Inter, nuovo giudizio da Fitch per il bond: rating B+ con outlook stabile

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Calcio e Finanza

·26 novembre 2024

Inter, nuovo giudizio da Fitch per il bond: rating B+ con outlook stabile

Fitch ha confermato il rating “B+” con outlook stabile al bond da 415 milioni dell’Inter, emesso nel febbraio 2022 da Inter Media and Communications SpA. Lo ha reso noto l’agenzia di rating in una nota.

«Il rating riflette il profilo creditizio consolidato dell’Inter, che include principalmente F.C. Internazionale Milano S.p.A. (TeamCo) e Inter Media, nonché le protezioni strutturali offerte dalla struttura finanziaria di Inter Media», si legge nella nota. «Il profilo creditizio consolidato dell’Inter riflette la stabilità della Serie A nel panorama calcistico europeo e la forza del marchio a livello internazionale, con una dipendenza da buone prestazioni sportive e un profilo di leva finanziaria proiettato volatile».

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I principali driver che hanno portato Fitch a confermare il rating “B+” sono la partecipazione alla Serie A e alle coppe europee, con un tema da sviluppare invece sul fronte infrastrutturale (San Siro viene definito “vecchio” e si sottolinea la mancanza “di strutture moderne e del gran numero di suite esecutive presenti negli stadi europei moderni”). «La diversificazione dei ricavi è migliorata nell’ultimo anno, grazie al rinnovo di alcuni contratti di sponsorizzazione chiave e alla piena ripresa dei ricavi da stadio. Tuttavia, nonostante i recenti successi, le prestazioni incerte nelle competizioni europee possono generare volatilità nei ricavi», si legge inoltre.

«Le obbligazioni sono senior presso Inter Media, a tasso fisso e solo parzialmente ammortizzate, con il 94% in scadenza a febbraio 2027, comportando un significativo rischio di rifinanziamento. Fitch considera tale rischio strettamente legato alle performance del gruppo consolidato. L’analisi si basa su un approccio consolidato tra Inter Media e TeamCo, sebbene le caratteristiche strutturali delle obbligazioni offrano una certa protezione agli investitori», aggiunge Fitch.

«Le previsioni di Fitch evidenziano un miglioramento recente del profilo finanziario di Inter Media, grazie alle buone prestazioni sportive degli ultimi due anni. Secondo lo scenario base di Fitch (FRC), si prevede un profilo di leva finanziaria volatile, legato alle performance sportive nei prossimi tre anni, stabilizzandosi a 7,5x nell’esercizio 2028 e a 7,0x nel 2029 (esercizio fiscale terminante a giugno). La media tra il 2025 e il 2029 è stimata a 7,0x.

Confermato, quindi, il rating del bond dell’Inter a “B+”, che equivale a un giudizio di bond “altamente speculativo” (si veda la tabella sotto) e sui mercati finanziari viene definito “junk bond” o “titolo spazzatura”.